招商银行 赵桢毅

　　日元周一全线下跌，上周五美国联邦储备理事会（FED）意外调降贴现率后，投资者谨慎回归利差交易。市场进一步稳定下来后，出现重建日元空头部位的少量意愿。但市场最终走向仍取决于FED刺激贷款的举措是否能够成功缓解信贷市场“惜贷”状况，而后者恰恰抑制了投资者的冒险意愿，FED上周五下调基本贴现率0.5个百分点至5.75％，称信贷市场紧缩恐放慢美国经济成长步伐，在鲜有美国经济数据公布的情况下，股市动向成为汇市的走势指引。

　　英镑兑主要货币周一在欧洲市场走强，因全球股市全面上涨，且金融市场恢复平静给了投资者买进英镑的信心。但美国股市开盘持平令英镑涨幅受限，美股未能延续上周五在美国联邦储备理事会（FED）意外调降贴现率决定后的涨势，显示英国7月房价涨幅强劲的数据基本上被忽略，投资者仍紧密关注信贷、流动性和利差交易方面的问题。

　　日元兑美元周二回吐稍早涨幅逆转下跌，因为亚洲股市延续上周五美国联邦储备理事会（FED）调降贴现率所带动的涨势，FED的意外举措有助于使上周受利差交易平仓带动的日元大幅涨势逆转，但投资人承担风险的意愿仍然不高，因FED上述举动能否成功恢复信贷市场的信心，仍存在不确定性。FED调降贴现率或股市反弹，均未大幅改善商业本票市场，商业本票是企业短期融资的重要来源。美国国库券周一大涨，三个月期收益率创下1987年股市崩盘以来的最大单日跌幅，因为投资人追捧较安全的政府债券。利差交易要完全恢复元气可能性极低，至少这个月是如此，因市场上的不安气氛尚未平息。

　　投资人等待美国联邦储备理事会（FED）主席伯南克、财长保尔森与美国参议院金融委员会主席多德（Chris Dodd）周二将召开会议，讨论金融市场状况，FED上周五将贴现率调降0.5个百分点至5.75％，并称信贷市场紧缩可能使美国经济成长放缓，市场认为FED可能调降联邦基金利率。

　　中国国家外汇管理局推出试点开办个人直接投资港股，将大幅缩窄A股和H股的价差，港股短期亦能跑赢仍未转稳的外围股市。国家外汇管理局周一午后发出声明，推出试点开办内地个人直接投资海外股市，初期首选港股，且投资额不设上限额，内地居民可透过中国银行天津分行开立外汇账户，再委托香港中银国际买卖港股，从而投资港股。